투자자들이 주식을 죽음의 지대로 밀어

S&P 500 지수가 10월 저점 대비 16%, 올해 6% 상승한 주식 시장을 가장 잘 설명하는 비유는 무엇입니까?

Morgan Stanley의 전략가인 Mike Wilson은 John Krakauer의 베스트 셀러인 Into the Air를 인용했는데, 이 책은 에베레스트 산을 오르려고 시도한 12명의 등반가의 죽음을 연대순으로 기록하고 있습니다.
이 책은 산꼭대기에서 3,000피트 상공에서 시작되는 죽음의 지대(산소 압력이 장기간 생명을 유지하기에 불충분한 고도)에 대해 설명합니다.

윌슨은 “기꺼이든 아니든 투자자들은 유동성(병에 담긴 산소)이 그들이 가지 말아야 할 곳으로 데려갈 수 있고 오래 살지 못할 수도 있기 때문에 다시 한 번 아찔할 정도로 급등하는 주식 가격을 따르고 있다”고 말했다.
“파국적인 결과 없이 하강할 수 있다고 가정하고, 그들은 궁극적인 정상을 향해 열심히 올라갑니다.
그러나 결국 산소가 고갈되고 위험을 무시하는 사람들은 부상을 입을 것입니다.
”

윌슨에 따르면 10월 주가가 상승하기 시작했을 때 밸류에이션은 훨씬 낮았으며 주가수익비율은 15, 주식 위험 프리미엄은 270 베이시스 포인트였습니다.
주식 위험 프리미엄은 예상 수익률과 국채의 안전 수익률 간의 차이입니다.

그러나 12월에는 가격 대비 수익 비율이 18로 떨어지고 주식 위험 프리미엄이 225 베이시스 포인트로 떨어지면서 “공기가 희박해졌습니다”. “올해의 마지막 몇 주 동안 우리는 죽음의 지대에서 더 나은 상황에 처한 등반가들을 많이 잃었습니다.
”라고 그는 말했습니다.

그러나 2023년이 시작되면서 “살아남은 등반가들은 연준이 금리 인상을 중단하고 연말 금리가 나온다는 잘못된 전제 아래 가장 투기적인 주식이 이끄는 훨씬 더 위험한 경로를 따라 또 다른 정상 회담을 시도하기로 결정했습니다.
올해 내려갈 것”